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4月7日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(以下簡稱金融委)召開第二十五次會(huì)議，總結(jié)近期金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作進(jìn)展，會(huì)議確定了“穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的15字工作方針。

金融委布置了下一階段五大工作，包括要加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置;引導(dǎo)信貸資源更多支持受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和民營企業(yè);發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度;加大中小銀行資本補(bǔ)充力度，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力;高度重視國際疫情和經(jīng)濟(jì)金融形勢研判應(yīng)對，防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳遞。

“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度”

其中，關(guān)于資本市場的新提法引發(fā)了市場的討論。疫情發(fā)生以來，A股市場展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，資本市場正逢改革窗口，要堅(jiān)持市場化、法治化的改革方向，讓長期資金、合規(guī)資金入市，提高市場活躍度。

15字方針釋放哪些信號?

金融委會(huì)議稱，確定“穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的工作方針，綜合運(yùn)用多種政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，堅(jiān)持股票市場正常開市，拓寬企業(yè)低成本融資渠道，針對受疫情影響較大的區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)提供差異化金融服務(wù)，有效防控疫情，支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展大局。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，首先，早在2018年7月31日的中央政治局會(huì)議上，“穩(wěn)預(yù)期”就與“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資工作”一起并列為“六穩(wěn)”。而現(xiàn)在將“穩(wěn)預(yù)期”置于十五字方針之首，顯示其重要性。

在疫情影響下，央行節(jié)后通過公開市場操作投放1.2萬億流動(dòng)性、2月3日股市正常開市均是穩(wěn)預(yù)期的措施。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、市場波動(dòng)增加的背景下，穩(wěn)預(yù)期需要準(zhǔn)確把握宏觀調(diào)控的度，同時(shí)也需要加快改革。

第二，宏觀政策的擴(kuò)總量主要體現(xiàn)為積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策。“擴(kuò)總量主要是結(jié)構(gòu)性的擴(kuò)總量，并非是大水漫灌，強(qiáng)調(diào)資金專項(xiàng)用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域、民營及中小微企業(yè)。”中國民生銀行首席研究員溫彬稱。

疫情期間，央行設(shè)立3000億專項(xiàng)再貸款，通過9家主要全國性銀行和10個(gè)重點(diǎn)省市地方法人銀行，向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠貸款支持。此后又設(shè)立1.5萬億再貸款再貼現(xiàn)額度，重點(diǎn)用于中小銀行加大對中小微企業(yè)的信貸支持。

第三，疫情對各地區(qū)、各行業(yè)影響不一，因此要“分類抓”。于金融業(yè)而言，需加大對疫情影響嚴(yán)重地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)的融資支持，強(qiáng)化對先進(jìn)制造業(yè)、脫貧攻堅(jiān)、民生就業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

第四，疫情之下，諸多企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到重大影響，資金流緊張，難以償還貸款。因此，特殊時(shí)期對企業(yè)貸款展期有助于緩解企業(yè)的資金流壓力。

第五，溫彬表示，目前貨幣政策工具箱中創(chuàng)新性的貨幣政策工具已經(jīng)非常多，這有利于央行通過各種操作向市場提供流動(dòng)性，保持流動(dòng)性的合理充裕。下一步的關(guān)鍵在于如何將資金引導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足企業(yè)的融資需求。

“除了增加對企業(yè)的信貸支持外，還可以利用資本市場的創(chuàng)新工具，滿足企業(yè)的融資需求。”溫彬說，“創(chuàng)工具方面還有很多的潛力和空間。”

金融委提出下一階段五大重點(diǎn)任務(wù)

金融委在會(huì)議上部署下一階段重點(diǎn)任務(wù)，包括了五方面內(nèi)容：

一是加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中商智庫首席研究員李建軍認(rèn)為，就金融政策的總體基調(diào)而言，未來一段時(shí)間的主要目標(biāo)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，也就是在疫情防控的基礎(chǔ)上，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活秩序。

“為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，貨幣政策為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供流動(dòng)性支持同時(shí)，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行，降低企業(yè)融資成本。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

二是引導(dǎo)信貸資源更多支持受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和民營企業(yè)。

中小微企業(yè)和民營企業(yè)受疫情沖擊較大，也是貨幣政策著力重點(diǎn)。除了正在實(shí)施的3000億元抗疫專項(xiàng)再貸款，以及5000億元再貸款再貼現(xiàn)支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，4月3日，人民銀行宣布對中小銀行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)分4月15日和5月15日兩次實(shí)施到位，共釋放約4000億元長期資金。同時(shí)，3月31日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的包括“增加面向中小銀行的再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元”“支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行3000億元小微金融債券”等一攬子措施也將陸續(xù)跟進(jìn)。

唐建偉認(rèn)為，下一步工作重點(diǎn)將是通過定向降準(zhǔn)，專項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)等來給商業(yè)銀行提供低成本的資金，同時(shí)要求銀行將相關(guān)資金全部投向受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和民營企業(yè)，再通過財(cái)政貼息來確保企業(yè)拿到的貸款利率維持在較低水平，切實(shí)保障相關(guān)企業(yè)能在疫情之后繼續(xù)生存，正常經(jīng)營。

三是發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

唐建偉認(rèn)為，資本市場也是重要的融資渠道，也是資金流通的樞紐，要強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，重點(diǎn)是與注冊制相匹配的法律制度等建設(shè)，通過打擊造假和欺詐行為，放松管制來提升市場活躍度。

四是采取多種有效方式加大中小銀行資本補(bǔ)充力度，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力。

在此次疫情中，中小銀行受沖擊更為明顯，迫切需要加大資本補(bǔ)充力度。銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮此前表示，銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)中小銀行增強(qiáng)資本實(shí)力。

包括通過加快處置不良資產(chǎn)、做實(shí)資產(chǎn)分類、加大撥備計(jì)提和利潤留存，增強(qiáng)銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股和無固定期限資本債券、二級資本債等方式，拓寬銀行補(bǔ)充資本渠道和方式。支持地方向部分高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行注入資金、可變現(xiàn)資產(chǎn)，或者通過國有資本運(yùn)營公司注資的方式，為中小銀行補(bǔ)充資本。

五是高度重視國際疫情和經(jīng)濟(jì)金融形勢研判應(yīng)對，防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳遞。

主要受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延、國際原油價(jià)格大幅下跌等因素影響，3月國際金融市場大幅震蕩。美元指數(shù)走強(qiáng)，部分非美元貨幣相對美元匯率下跌，主要國家資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整。

在專家看來，考慮到全球疫情還沒有得到有效的控制，全球資本市場仍不穩(wěn)定，全球資本的異常流動(dòng)還沒有結(jié)束。特別是考慮到歐美國家的資本市場可能面臨的流動(dòng)性短缺的問題，國際資本有可能回流歐美資本市場造成對國內(nèi)金融市場和匯率的不良影響，因此要做好對跨境資本的監(jiān)測，并做好全球金融的跨境傳染防范。

中國國際金融公司董事總經(jīng)理、股票業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人黃海洲表示，中國的疫情防控與境外處于不同階段，疫情對A股市場的影響已經(jīng)逐步得到了消化，當(dāng)前市場的波動(dòng)受疫情擴(kuò)散和全球市場波動(dòng)等因素影響，但相比境外金融市場，人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)出了相當(dāng)大的韌性，股市、匯市表現(xiàn)相對比較穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)，但仍需關(guān)注境外風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻保持警惕。

定調(diào)資本市場提升市場活躍度

在資本市場方面，金融委的提法引發(fā)關(guān)注。會(huì)議表示，要發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》，在防控疫情的同時(shí)，資本市場盡力穩(wěn)健運(yùn)行。今年前兩個(gè)月，交易所市場股票、債券合計(jì)融資約1.3萬億元。其中，IPO完成發(fā)行38家，募資724億元，再融資901億元;交易所債券市場發(fā)行1.1萬億元，同比增長30%。

在基礎(chǔ)制度建設(shè)方面，證監(jiān)會(huì)明確了再融資戰(zhàn)略投資者的認(rèn)定，發(fā)布了科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)新證券法集中“打包”修改證券期貨規(guī)章、規(guī)范性文件，資本市場改革穩(wěn)步推進(jìn)。

同時(shí)針對一些蹭熱點(diǎn)、熱衷炒作的上市公司，交易所頻頻下發(fā)問詢函，就近期市場熱議的瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，證監(jiān)會(huì)表示，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。中國證監(jiān)會(huì)將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅(jiān)決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。瑞幸咖啡注冊地在開曼群島，經(jīng)境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊發(fā)行證券并在美國納斯達(dá)克股票市場上市。對造假企業(yè)的從嚴(yán)監(jiān)管意圖明顯。

在放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度方面，中泰證券李迅雷指出，這與新證券法實(shí)施有一定的相關(guān)性，資本市場正逢改革窗口，要堅(jiān)持市場化、法治化的改革方向，讓不適宜市場發(fā)展的規(guī)章制度退出，讓長期資金、合規(guī)資金入市，提高市場活躍度。

關(guān)鍵詞： 資本市場 市場活躍度