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7月24日，是國(guó)內(nèi)較大的醫(yī)療器械公司深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(簡(jiǎn)稱：邁瑞醫(yī)療)上會(huì)的日子。公司年?duì)I收在百億元級(jí)別，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但募資“胃口”也不小，擬募資超過(guò)63億元。公司曾在2017年5月披露招股書并排隊(duì)，今年2月終止審查;之后于今年5月再度披露招股書，這一次僅等待了不足兩月?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，迅速再排隊(duì)的邁瑞醫(yī)療盡管規(guī)模位列國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械第一名，但其背后仍有諸多疑點(diǎn)待解。

境外子公司現(xiàn)大面積虧損

公開(kāi)資料顯示，邁瑞醫(yī)療是一家致力于為全球醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，總部設(shè)在深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超過(guò)30個(gè)國(guó)家設(shè)有40家境外子公司，且公司營(yíng)業(yè)收入按區(qū)域來(lái)分，境外與境內(nèi)收入基本維持在約五五開(kāi)的水平。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，最近三年公司增長(zhǎng)十分明顯。2015-2017年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.13億元、90.32億元、111.74億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為9.10億元、16.12億元、26.01億元。

然而，《金融投資報(bào)》記者對(duì)比公司2017年披露的招股書和2018年最新披露的招股書發(fā)現(xiàn)，境外子公司卻一直處于增收不增利的狀態(tài)，且境外子公司整體持續(xù)虧損。

先來(lái)看邁瑞醫(yī)療2017年招股書中披露的境外子公司的情況。2016年，共有境外子公司39家，其中22家虧損，合計(jì)虧損33305.59萬(wàn)元;3家未給出凈利潤(rùn)數(shù)據(jù);僅14家盈利，共計(jì)盈利3219.06萬(wàn)元。這也意味著，境外子公司2016年度合計(jì)虧損30086.53萬(wàn)元。

再看2018年最新的招股書中披露的情況。2017年，公司共有36家境外子公司，其中16家虧損，合計(jì)虧損32847.19萬(wàn)元;1家未給出凈利潤(rùn)數(shù)據(jù);19家盈利，盈利家數(shù)小有增加，但也僅合計(jì)盈利2254.84萬(wàn)元，盈利數(shù)額反而下降了。這也就是說(shuō)，境外子公司2017年度合計(jì)虧損30592.35萬(wàn)元，虧損持續(xù)。

銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高行業(yè)平均

最近幾日疫苗事件不斷刷屏，醫(yī)療行業(yè)賄賂問(wèn)題又被廣泛提及，相關(guān)企業(yè)的銷售費(fèi)用率也被聚焦?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，在這一問(wèn)題上，邁瑞醫(yī)療正好偏高。

招股書顯示，2015-2017年，邁瑞醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為21.75億元、24.01億元、27.27億元，呈逐年遞增趨勢(shì)。其中，廣告及推廣費(fèi)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)，最近三年分別達(dá)到1.65億元、1.72億元、2.72億元。

再細(xì)分來(lái)看，廣告及推廣費(fèi)中的業(yè)務(wù)招待費(fèi)、推廣會(huì)費(fèi)、學(xué)術(shù)會(huì)費(fèi)均大幅增長(zhǎng)，尤其是2017年增長(zhǎng)十分迅猛。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，公司的業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為6468.97萬(wàn)元、6013.16萬(wàn)元、8088.81萬(wàn)元;推廣會(huì)費(fèi)分別為2243.33萬(wàn)元、2547.59萬(wàn)元、6329.41萬(wàn)元;學(xué)術(shù)會(huì)費(fèi)分別為1591.59萬(wàn)元、2342.80萬(wàn)元、5525.93萬(wàn)元。

即便是與同行相比，邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用率也很“拔尖”。招股書披露，2015-2017年，邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用率分別為27.15%、26.58%、24.40%，遠(yuǎn)高于同期行業(yè)平均的18.26%、18.11%、18.04%。

值得一提的是，除了開(kāi)立醫(yī)療最近兩年的銷售費(fèi)用率略微高于邁瑞醫(yī)療之外，最近三年邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用率全部高于其他7家同行(包括安圖生物、理邦儀器、邁克生物等)。

對(duì)于銷售費(fèi)用率的高企，邁瑞醫(yī)療在招股書中解釋，主要是公司海外子公司的銷售費(fèi)用率較高。這也或側(cè)面道出了境外子公司持續(xù)虧損的原因。

曾一年分紅5次累計(jì)派發(fā)63.08億

對(duì)于巨無(wú)霸的上市之路，投資者最關(guān)心的還有募資額。招股書披露，此次邁瑞醫(yī)療“胃口”不小，擬發(fā)行不超過(guò)12160萬(wàn)股，募資63.40億元。若其成功上市并實(shí)現(xiàn)計(jì)劃，那么其將成為創(chuàng)業(yè)板募資額最大的企業(yè)。

招股書顯示，邁瑞醫(yī)療此次主要擬將募資用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)平臺(tái)、營(yíng)銷服務(wù)、信息系統(tǒng)建設(shè)以及18億元用于償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，公司還在招股書中極力闡釋募投項(xiàng)目的必要性、急迫性。

但《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司一邊擬向市場(chǎng)募集63億元，一邊卻在“土豪式”分紅。2015年以來(lái)，公司累計(jì)分紅10次，僅2016年就分紅5次，這一年是公司首次披露招股書的前一年，當(dāng)年累計(jì)分紅就達(dá)到63.08億元，相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤(rùn)16.12億元的3.91倍。

總體來(lái)看，邁瑞醫(yī)療分紅力度更是驚人。2015年至今，公司累計(jì)分紅額達(dá)到109.24億元，這一金額已完全覆蓋公司此次IPO募投項(xiàng)目所需資金。一邊伸手向市場(chǎng)募資63億元，一邊在IPO前頻繁、大額、“土豪式”分紅，邁瑞醫(yī)療真的缺錢嗎?《金融投資報(bào)》記者將上述疑問(wèn)整理并發(fā)至邁瑞醫(yī)療，但公司工作人員電話回復(fù)記者稱，目前處于敏感期、不便回應(yīng)，并請(qǐng)記者關(guān)注稍后的公告或公開(kāi)信息。對(duì)此，《金融投資報(bào)》記者將跟蹤關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 疑點(diǎn) 多個(gè) 醫(yī)療