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　　對(duì)于熱衷學(xué)習(xí)外語，或者大學(xué)時(shí)代經(jīng)歷過英語四、六級(jí)考試的人來說，幾乎都繞不開滬江網(wǎng)這個(gè)名字，現(xiàn)如今，正是這家公司，已經(jīng)向港股市場(chǎng)發(fā)起了沖擊。

　　新金融記者 王雅菡“變心”H股

　　曾經(jīng)要在A股上市的滬江教育，可能要“變心”了。

　　7月3日，老牌在線教育平臺(tái)滬江網(wǎng)啟動(dòng)了赴港IPO計(jì)劃，母公司滬江教育科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“滬江”）向港交所提交招股說明書。海通國際和招銀國際為承銷商，募資規(guī)模尚未公布。

　　從最初的大學(xué)生公益論壇，到如今有近2億用戶，業(yè)務(wù)涵蓋K12、大學(xué)生、職場(chǎng)人員的綜合性互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)，滬江已經(jīng)走過了17年的發(fā)展歷程。

　　從2007年蘇州創(chuàng)投的天使投資開始，滬江已經(jīng)融至了D輪，這其中大大小小已經(jīng)經(jīng)過了9個(gè)輪次，累計(jì)獲投金額16億元。

　　在教育平臺(tái)這個(gè)行業(yè)，歷史堪稱悠久的滬江教育也是行業(yè)聲名顯赫的獨(dú)角獸。在今年3月科技部頒布的獨(dú)角獸名單中，滬江網(wǎng)校以10.8億美元的估值位列獨(dú)角獸名單的第101位，同時(shí)也成為上榜的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)中，排名最靠前的公司。

　　時(shí)至今日，滬江現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要分為自營品牌課程業(yè)務(wù)滬江網(wǎng)校以及CCtalk兩部分，產(chǎn)品從K12到大學(xué)生以及英語交流技能均有涉獵。

　　根據(jù)招股書，自有品牌課程業(yè)務(wù)從2015-2017年的營收額分別為1.85億元、3.40億元、5.54億元。CCtalk是滬江2016年10月推出的新業(yè)務(wù)，2017年?duì)I收為52萬元，增長迅猛。作為滬江教育的實(shí)時(shí)互動(dòng)教育平臺(tái)，CCtalk通過課程內(nèi)容為用戶提供搜索及購買互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)品等一站式服務(wù)。同時(shí)，各類教育行業(yè)參與者（包括教師、企業(yè)客戶、教育機(jī)構(gòu)及政府部門）均可使用CCtalk平臺(tái)的技術(shù)、工具及生態(tài)系統(tǒng)資源。

　　與許多互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)一樣，滬江連年虧損，但虧損程度正在放緩。據(jù)招股書披露，2015年、2016年、2017年分別虧損2.8億元、4.21億元及5.37億元，年度利潤率分別為-151.6%、-124.2%、-96.8%。其中廣告推廣開支以及銷售及營銷員工的雇員福利開支是主要支出。

　　從年度收益與凈利潤的角度來看，2015年和2016年全年虧損金額超過年度收益，在2017年全年收益提升的情況下，虧損金額也進(jìn)一步放大，說是“流血上市”也不為過了。

　　頻頻破發(fā)

　　實(shí)際上，滬江教育最早希望的上市地點(diǎn)并非港股，而是A股。

　　按照CEO伏彩瑞的說法，早在2012年滬江就具備上市的條件，但后來滬江卻放棄了。伏彩瑞曾表示：“我們發(fā)現(xiàn)整個(gè)移動(dòng)時(shí)代來了，是上市去做一個(gè)小公司還是做一個(gè)能夠迎接時(shí)代浪潮的大企業(yè)，我們選擇了后者?！?/p>

　　隨后2014年和2015年期間，伏彩瑞也曾多次被問到上市計(jì)劃，他的回應(yīng)也都是：“滬江作為土生土長的上海公司，會(huì)盡可能選擇國內(nèi)市場(chǎng)?！?/p>

　　“滬江雖然暫時(shí)選擇了港股，但同時(shí)也為A股上市留了一定余地，先H股后回A股的話，流程上會(huì)順暢許多，只要正常審批即可。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　一方面是積極準(zhǔn)備上市，另一方面卻是集中破發(fā)。具體來看，今年3月23日，成立10余年的尚德機(jī)構(gòu)以17.22億美元的估值赴美上市。根據(jù)其招股書，2017年上半年，尚德機(jī)構(gòu)凈收入3.6億元。

　　不過，市場(chǎng)似乎并不買賬，尚德機(jī)構(gòu)上市首日即遭遇破發(fā)，股價(jià)以13.10美元/股開盤，盤中漲幅一度超過20%。但受市場(chǎng)整體下跌的影響，至收盤時(shí)，尚德機(jī)構(gòu)股價(jià)報(bào)收于11.10美元/股，當(dāng)日跌幅為3.48%。

　　3月26日于港交所上市的中國新華教育，上市當(dāng)日，沖高回落，收于發(fā)行價(jià)3.26港元/股，3月29日收盤價(jià)為3.08港元/股，也難逃破發(fā)魔咒。

　　3月28日，精銳教育在紐交所掛牌上市，定價(jià)11美元/股，上市當(dāng)天收盤價(jià)為10.8美元/股，較發(fā)行價(jià)下跌1.82%。

　　今年上市的教育股還有21世紀(jì)教育集團(tuán)、樸新教育等，5月29日，21世紀(jì)教育集團(tuán)在中國香港聯(lián)交所上市，發(fā)行價(jià)1.13港元/股；6月15日，樸新教育在紐交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)17美元/股。截至7月6日，上述兩家公司的股價(jià)，都在發(fā)行價(jià)上方不遠(yuǎn)處徘徊。

　　“紅?！崩Ь?/p>

　　咨詢公司弗若斯特沙利文預(yù)估，未來5年間，中國互聯(lián)網(wǎng)教育的規(guī)模將達(dá)到5792億元人民幣。2022年時(shí)，整體互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將驚人地達(dá)到240億元。

　　雖然教育行業(yè)日漸蓬勃，但大大小小的教育機(jī)構(gòu)早已將這個(gè)領(lǐng)域擠成了一片“紅?！薄?/p>

　　近日，教育部發(fā)布校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)整治最新進(jìn)展。截至2018年6月21日，全國已摸排校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)201193所。在天津，平均每兩所學(xué)校就有17家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)；而在上海、江蘇，中小學(xué)校與校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的數(shù)量比例則高達(dá)1:4.5左右。

　　學(xué)易時(shí)代咨詢創(chuàng)始人兼互聯(lián)網(wǎng)教育研究院院長呂森林認(rèn)為，在線教育獲利更難?！熬€下很多客單價(jià)達(dá)到一萬至兩萬元，獲客成本占客單價(jià)的20%-40%，線上所占的比例也差不多，但線上因?yàn)榭床坏綄?shí)體，所以家長會(huì)傾向選擇低客單價(jià)的產(chǎn)品，客單價(jià)一般幾百塊，最多一兩千。某一階段來說，在線教育的獲客成本會(huì)更高，因?yàn)榫W(wǎng)上的信息量太大，其品牌推廣比傳統(tǒng)的教育機(jī)構(gòu)困難，這也導(dǎo)致在線教育企業(yè)的推廣宣傳成本很高?！?/p>

　　確實(shí)，招股書顯示，2017年滬江的廣告及推廣開支占營收的67.5%，呂森林表示，不單是滬江，目前所有在線教育機(jī)構(gòu)的營銷推廣的投入都非常大，這也是造成在線教育始終無法擺脫盈利難痛點(diǎn)的原因之一。

　　不過，他認(rèn)為，目前在線教育領(lǐng)域已經(jīng)有部分體量較小的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利，行業(yè)在未來幾年很大可能會(huì)扭轉(zhuǎn)盈利難的局面。“在線教育的發(fā)展呈上升態(tài)勢(shì)，目前線上的市場(chǎng)份額達(dá)到10%-20%，在線化是必然趨勢(shì)，未來2-3年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)一大批盈利的在線教育企業(yè)?！?/p>

（責(zé)任編輯：華青劍）

關(guān)鍵詞： 滬江 發(fā)行價(jià) 在線教育