寶德股份（300023.SZ）日前發(fā)布公告稱，公司2018年6月28日收到了補償義務(wù)人重 慶中新融創(chuàng)投資有限公司（下稱“重慶中新融創(chuàng)”）對慶匯租賃有限公司（下稱“慶匯租賃”）業(yè)績承諾的現(xiàn)金補償款合計5285.58萬元。至此，重慶中新融創(chuàng)遵照協(xié)議約定對慶匯租賃業(yè)績承諾的現(xiàn)金補償義務(wù)已全部履行完畢。
這是否意味著寶德股份從石油鉆采設(shè)備電控自動化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型融資租賃服務(wù)的“華麗”收官？
慶匯租賃處境越發(fā)不妙
慶匯租賃業(yè)績承諾已經(jīng)履行完畢，而寶德股份業(yè)績卻越發(fā)糟糕。在子公司慶匯租賃盈利9948.60萬元并且同比增長的情況下，2017年，寶德股份凈利潤同比下滑超過五成，扣非凈利潤更是同比暴降近七成。2018年第一季度虧損924.20萬元，創(chuàng)下上市以來最糟糕的第一季度業(yè)績。慶匯租賃投放項目較上年同期有所減少，融資租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.24億元，約占公司營業(yè)收入的96.26%，但未實現(xiàn)盈利。2015年，融資租賃業(yè)務(wù)成了公司支柱產(chǎn)業(yè)，是收入及利潤的主要來源。如果連融資租賃業(yè)務(wù)都無法盈利，那么寶德股份只能涼涼了。
2015年6月1日，寶德股份以6.75億元收購慶匯租賃90%的股權(quán)順利完成，形成了自動化業(yè)務(wù)、環(huán)保工程設(shè)計與施工業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)三大板塊。過去三年，慶匯租賃營業(yè)收入及凈利潤均保持增長勢頭，是寶德股份最主要的收入及利潤來源。從這個角度來看，6.75億元收購價格無疑是物超所值。
但為何業(yè)績承諾期滿后，慶匯租賃業(yè)績開始下滑，第一季度未能實現(xiàn)盈利？慶匯租賃的資金主要來源于自有資金、銀行貸款和第三方資金，其中，有相當大的部分來自于關(guān)聯(lián)方。自慶匯租賃2015年6月納入公司合并報表以來，解直錕實際控制企業(yè)存在向慶匯租賃提供融資服務(wù)的交易。據(jù)《關(guān)于補充確認關(guān)聯(lián)交易的公告》，2015年6月1日至2016年5月12日期間，慶匯租賃從關(guān)聯(lián)方借入資金18億元用于融資租賃業(yè)務(wù)。2016年，慶匯租賃關(guān)聯(lián)方資金借入累計金額為54.2億元。2017年度，這一金額飆升至91億元，關(guān)聯(lián)方資金借出累計金額為4.3億元。到了2018年，關(guān)聯(lián)方支持力度大不如前，慶匯租賃預(yù)計關(guān)聯(lián)方資金借入不超過55億元，減少了近一半。2018年初至4月26日，關(guān)聯(lián)方提供的資金支持只有2.81億元，遠遠少于上年。
過去三年，正是關(guān)聯(lián)方的不停加碼提供資金讓慶匯租賃收入及利潤每年大增，以完成業(yè)績承諾，慶匯租賃其實就是“躺著賺大錢”。
現(xiàn)在承諾業(yè)績完成，關(guān)聯(lián)方的任務(wù)已經(jīng)完成了，慶匯租賃將何去何從？
前股東為官司兜底
寶德股份上市近10年，首次被出具無法表示意見的審計報告就是因為慶匯租賃。審計機構(gòu)表示，慶匯租賃存在重大未決訴訟事項。由于恒泰證券與咸陽鴻元石油化工有限責(zé)任公司（下稱“鴻元石化”）、慶匯租賃存在融資租賃合同糾紛一案，經(jīng)恒泰證券申請，法院于2018年1月裁定凍結(jié)慶匯租賃的銀行存款或查封、扣押其等額財產(chǎn)，限額5.31億元。
這起官司要追溯到2015年10月9日，鴻元石化作為出賣人將其擁有所有權(quán)和處分權(quán)的設(shè)備設(shè)施資產(chǎn)（下稱“租賃物”）以5億元的價格轉(zhuǎn)讓給慶匯租賃，再由慶匯租賃作為出租人將租賃物出租給鴻元石化。
同一天，鴻元石化、恒泰證券、慶匯租賃簽署《資產(chǎn)證券化合作協(xié)議》，約定慶匯租賃作為原始權(quán)益人擬將其對鴻元石化享有的租金請求權(quán)和其他權(quán)益及其附屬擔(dān)保權(quán)益（下稱“基礎(chǔ)資產(chǎn)”）轉(zhuǎn)讓給恒泰證券，由恒泰證券以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付支持，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并將募集所得資金支付給慶匯租賃。同年12月23日，恒泰證券與慶匯租賃約定，慶匯租賃以5億元的價格向恒泰證券出售并轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)。
2017年12月，恒泰證券對鴻元石化的債權(quán)安全受到了重大影響。于是，恒泰證券向鴻元石化追索相關(guān)款項，并要求賠償相關(guān)損失，同時，恒泰證券亦有權(quán)要求慶匯租賃承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
這就是令事務(wù)所無法表示意見的事項，但6月份，所涉及事項的重大影響消除。重要的一點是，2018年5月，慶匯租賃并購前股東重慶中新融創(chuàng)承諾承擔(dān)補償責(zé)任。
官司無論輸贏，至少有重慶中新融創(chuàng)兜底，慶匯租賃會毫發(fā)無損，問題是，承諾期滿后，如果慶匯租賃還出現(xiàn)類似的情況，重慶中新融創(chuàng)還會兜底嗎？
慶匯租賃過去三年盈利看上去不錯，但風(fēng)險也比較大。
2014年7月，慶匯租賃為東北特鋼集團大連特殊鋼有限責(zé)任公司（下稱“大連特鋼”）以售后回租方式提供融資5億元，租賃期限為2014年8月6日至2019年8月6日，按約定收取相關(guān)手續(xù)費3300萬元（含稅）。這筆業(yè)務(wù)幫助慶匯租賃完成2014年業(yè)績承諾。2016年期間，大連特鋼未根據(jù)《融資租賃合同》的約定按期支付應(yīng)付本息。2016年10月，大連特鋼被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整。2016年12月，慶匯租賃將大連特鋼項目2016年形成的債權(quán)收益權(quán)1.29億元，以1.04億元的價格轉(zhuǎn)讓給了安徽國厚金融資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國厚資管”）。2017年3月和6月，將大連特鋼項目剩余債權(quán)收益權(quán)分別再轉(zhuǎn)讓給國厚資管。
第一次危機靠神奇的國厚資管接盤才得以消除。雖然公告稱國厚資管不是關(guān)聯(lián)方，但如此高的價格接手一家破產(chǎn)清算公司的債權(quán)顯得并不正常。
當初，慶匯租賃從這兩起業(yè)務(wù)輕松賺了數(shù)千萬元顧問費，但兩年之后都出現(xiàn)了重大問題。大連特鋼破產(chǎn)清算，鴻元石化停廠整頓，被債權(quán)人逼債。幸虧都有接盤俠，2016年是國厚資管，2017年是重慶中新融創(chuàng)。而且，這兩年都在承諾期之內(nèi)。2016年、2017年，慶匯租賃業(yè)務(wù)量遠遠超過2014年、2015年，那么2018年、2019年會不會又會爆發(fā)出數(shù)量更多金額更大的隱患，屆時誰來接盤？
目前，慶匯租賃以原告身份還涉及三起官司，其中兩起官司已經(jīng)勝訴，并且申請強制執(zhí)行。不過，對方均已經(jīng)被列入失信人名單。
第一起案件是，2017年3月，慶匯租賃提起訴訟，請求判令內(nèi)蒙古潤佳家具有限責(zé)任公司（下稱“潤佳家具”）等三被告支付租金及利息等。法院判決潤佳家具支付慶匯租賃租金2850萬元，并支付相關(guān)利息。雖然已申請強制執(zhí)行，但潤佳家具因20多萬元的擔(dān)保未全部履行導(dǎo)致被列入失信人名單。天眼查顯示，潤佳家具涉及法律訴訟24起。那么這2850萬元，慶匯租賃能收回多少？
第二起案件是2017年4月，慶匯租賃提起訴訟，請求判令中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)有限公司（下稱“中成新星”）等三被告支付租金及利息等。雖然也以勝訴告終，但無論是國家企業(yè)信用公示系統(tǒng)還是天眼查，均查不到該公司，只查詢到中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)股份有限公司字樣的公司或分公司、研究中心，這家公司法人代表也是宮俊林，如果它是慶匯租賃的訴訟對象，那么，情況更加糟糕。天眼查顯示，后一家中成新星涉及法律訴訟上百起，失信人信息多達62條。慶匯租賃能從這樣的公司要回租金1133萬元？
第三起案件是2017年10月，慶匯租賃提起訴訟，要求中邊聯(lián)合貿(mào)易有限公司償還慶匯租賃貸款本金3000萬元及利息1707.5萬元。無論是國家企業(yè)信用公示系統(tǒng)還是天眼查，均查不到該公司，只查詢到中邊聯(lián)合國際貿(mào)易有限公司字樣的公司或分公司，涉及法律訴訟信息8起。
寶德股份財務(wù)報表附注顯示：“客戶四委托貸款項目法院已經(jīng)立案，訴訟本金3000萬元，截至2017年12月31日尚未開庭審理，2017年度該項目計提資產(chǎn)減值1500萬元?！痹V訟本金與中邊聯(lián)合貿(mào)易有限公司一樣，后者很可能就是客戶四?？蛻羲慕杩钇谙迯?015年5月6日至2016年2月24日，早已逾期了。
三駕馬車風(fēng)光不再
上市后，寶德股份通過跨界并購形成自動化業(yè)務(wù)、環(huán)保工程設(shè)計與施工業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)三大板塊，寶德股份曾經(jīng)寄予厚望，并于2016年希望通過定向融資來做大做強。
2017年9月，寶德股份將華陸環(huán)保60%的股權(quán)以7800萬元予以轉(zhuǎn)讓，宣告退出環(huán)保工程設(shè)計與施工業(yè)務(wù)。華陸環(huán)保2017年營業(yè)收入2889.83萬元，虧損1815.12萬元。
而作為IPO主業(yè)的自動化業(yè)務(wù)早已萎縮，2009年IPO當年還有過億營業(yè)收入及近3000萬元凈利潤，而到了2017年營業(yè)收入只有4149萬元，虧損累累。
轉(zhuǎn)型融資租賃的寶德股份早已債臺高筑，截至2017年年末，凈資產(chǎn)只有10.73億元，資產(chǎn)負債率高達83.89%。
寶德股份轉(zhuǎn)型金融行業(yè)進入當時資本市場最熱門的題材，股價曾經(jīng)一波又一波的暴漲，市值最高時高達106億元，如今不足20億元。
大股東也已經(jīng)做好撤退的準備。控股股東、實際控制人趙敏持有上市公司42.99%的股份，6月21日，趙敏擬將其持有的17%的股份對應(yīng)的表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會權(quán)、監(jiān)督建議權(quán)以及除收益權(quán)和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)等財產(chǎn)性權(quán)利之外的其他權(quán)利委托霍爾果斯瀚諾股權(quán)投資有限公司行使。趙敏還表示，在未來的12個月內(nèi)，不排除將根據(jù)市場情況減少其在上市公司擁有權(quán)益的股份。
聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票
（責(zé)任編輯：馬欣）
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