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　　本報(bào)記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

　　致敬公募20年暨養(yǎng)老金管理夏季研討會(huì)

　　受訪人士認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)稅延養(yǎng)老產(chǎn)品的大趨勢(shì)明確。隨著試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)更大范圍的個(gè)人稅延產(chǎn)品發(fā)展可期。

　　7月12日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的“致敬公募20年暨養(yǎng)老金管理夏季研討會(huì)”即將在京召開(kāi)。屆時(shí)來(lái)自學(xué)界、監(jiān)管機(jī)關(guān)、國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的嘉賓云集。本報(bào)亦希望通過(guò)本次研討會(huì)，進(jìn)一步凝聚共識(shí)，為提升公募基金在大資管格局的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尋解公募如何有效地服務(wù)百姓養(yǎng)老的切實(shí)需求，為普惠金融的長(zhǎng)期有序發(fā)展出謀劃策。

　　其背景是，養(yǎng)老目標(biāo)基金上市的腳步聲漸行漸近。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)6月19日最新公布的基金募集申請(qǐng)顯示，截至6月8日，有26家基金公司提交53只養(yǎng)老目標(biāo)基金申請(qǐng)材料，其中20只獲“第一次反饋”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家已申報(bào)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金公司了解到，這些基金公司正在忙著根據(jù)反饋?zhàn)稣{(diào)整、答辯、投資者教育等工作，并有部分基金公司在積極準(zhǔn)備申報(bào)新的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　6月25日，好買基金研究中心研究員雷昕告訴記者：“從目前我們了解的情況來(lái)看，各家基金公司反饋的情況都偏樂(lè)觀，具體獲批的時(shí)間可能并不遙遠(yuǎn)。”

　　面世籌備忙

　　6月25日，一家北京的大型基金公司人士告訴記者：“我們的養(yǎng)老目標(biāo)基金在申報(bào)中，近期根據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)做部分調(diào)整。我們目前的工作主要是在做一些養(yǎng)老目標(biāo)基金相關(guān)的投資者教育工作，為目標(biāo)基金的正式面世做準(zhǔn)備?！?/p>

　　基金公司正為養(yǎng)老目標(biāo)基金的面世奔忙。

　　另一家北京基金公司人士表示：“目前我們的基金已經(jīng)通過(guò)了證監(jiān)會(huì)產(chǎn)品評(píng)審會(huì)，完成了一次反饋的書面回復(fù)，在等待證監(jiān)會(huì)批復(fù)?！?/p>

　　一家華南基金公司的人士則表示：“我們目前上報(bào)的產(chǎn)品在等答辯?！?/p>

　　也有基金公司在準(zhǔn)備申報(bào)新的養(yǎng)老目標(biāo)基金。海富通基金公司人士向記者表示：“我公司已經(jīng)上報(bào)了一只穩(wěn)健類的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，目前正在準(zhǔn)備平衡類目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)以及目標(biāo)日期型的養(yǎng)老基金產(chǎn)品，以進(jìn)一步完善產(chǎn)品線，從而滿足不同類型的投資者養(yǎng)老理財(cái)需求。”

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品推進(jìn)速度相當(dāng)快：4月11日申報(bào)開(kāi)閘，當(dāng)天，首批20家基金公司密集遞交了41只養(yǎng)老目標(biāo)基金的申報(bào)材料；接著，在4月17日，首批上報(bào)產(chǎn)品獲受理；到4月23日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金啟動(dòng)答辯。

　　僅在啟動(dòng)養(yǎng)老目標(biāo)基金申報(bào)的4月，新受理的養(yǎng)老目標(biāo)FOF就有44只，主要包括了目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)日期兩大類別基金。此后，又有9只養(yǎng)老目標(biāo)基金提交注冊(cè)申請(qǐng)。目前已有53只養(yǎng)老目標(biāo)基金待批。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募基金將迎來(lái)養(yǎng)老目標(biāo)基金重要的發(fā)展機(jī)遇。

　　招商基金相關(guān)人士表示：“參照美國(guó)個(gè)稅遞延和養(yǎng)老金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老金在股票市場(chǎng)上直接和間接的市值占比達(dá)26%，公募管理資產(chǎn)中的47%都來(lái)自補(bǔ)充養(yǎng)老金。隨著個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)政策推出，未來(lái)公募基金納入投資產(chǎn)品范圍，中國(guó)公募基金面臨新的發(fā)展機(jī)遇。公募基金可以說(shuō)是養(yǎng)老金最佳的投資工具，可以為個(gè)人帶來(lái)長(zhǎng)期的投資回報(bào)。”

　　FOF承載養(yǎng)老需求

　　根據(jù)規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金要采取FOF形式。那么，同樣采用FOF形式的養(yǎng)老目標(biāo)基金是否會(huì)面對(duì)普通公募FOF同樣的命運(yùn)？

　　而養(yǎng)老目標(biāo)基金投資有特殊規(guī)定，定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限不短于 1 年、3 年或 5 年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計(jì)原則上不超過(guò)30%、60%、80%。

　　雷昕表示：“定位可能不同，此次上報(bào)的養(yǎng)老型FOF目標(biāo)日期型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型都有，而目前的公募FOF還是以目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型為主，除了海富通的產(chǎn)品比較明確在較高波動(dòng)策略。而且FOF的收益回報(bào)問(wèn)題一定是需要中長(zhǎng)期維度來(lái)考量的，從第一批公募FOF發(fā)行至今，時(shí)間不過(guò)短短半年多，市場(chǎng)的波動(dòng)也很大，相比之下，第一批公募FOF的表現(xiàn)個(gè)人認(rèn)為并不負(fù)面。”

　　格上理財(cái)研究中心研究員楊曉晴則認(rèn)為：“股債市場(chǎng)不景氣是公募FOF表現(xiàn)不佳的直接原因，雖然表現(xiàn)整體優(yōu)于各主要指數(shù)，但絕對(duì)收益并不理想?！?/p>

　　該如何處理養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益？

　　海富通基金人士認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資期限遠(yuǎn)長(zhǎng)于普通基金，對(duì)收益的穩(wěn)定性要求也遠(yuǎn)高于普通基金，而FOF的收益來(lái)源更多元、風(fēng)險(xiǎn)更分散。FOF通過(guò)持有各類型的基金實(shí)現(xiàn)合理穩(wěn)定的長(zhǎng)期配置。

　　北京某大型基金公司的相關(guān)人士向記者表示，養(yǎng)老基金與投資者的年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配度等高度相關(guān)。采取目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品生命周期的風(fēng)險(xiǎn)收益水平較為確定，比如一只20/80（注：權(quán)益類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置比例為20%）其可以認(rèn)定為風(fēng)險(xiǎn)較低的基金，適合臨近退休及風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者。采取目標(biāo)日期策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金，權(quán)益類的倉(cāng)位隨著臨近退休會(huì)越來(lái)越低，因此產(chǎn)品生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)發(fā)生變化。

　　“在子基金選擇上，運(yùn)作合規(guī)、風(fēng)格清晰、中長(zhǎng)期收益良好、業(yè)績(jī)波動(dòng)性較低等具體指標(biāo)上均會(huì)更加嚴(yán)格，以控制風(fēng)險(xiǎn)?！北本┠炒笮突鸸救耸空J(rèn)為。

　　也有基金人士認(rèn)為，養(yǎng)老資金是長(zhǎng)期投資，而長(zhǎng)期來(lái)看，增值比保值更加重要。要提高養(yǎng)老目標(biāo)FOF的長(zhǎng)期投資回報(bào)，應(yīng)重視投資權(quán)益型產(chǎn)品，以獲取更高的收益。

　　稅收改革推進(jìn)在即

　　養(yǎng)老基金的順利開(kāi)展與稅收優(yōu)惠政策密切相關(guān)。2018年4月12日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》。5月1日起，上海、江蘇（僅蘇州工業(yè)園）、福建（含廈門市）三省市率先試點(diǎn)。

　　楊曉晴認(rèn)為：“該政策鼓勵(lì)通過(guò)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶投資商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，相當(dāng)于盤活養(yǎng)老資金，這些資金可部分流入養(yǎng)老公募基金?！?/p>

　　不過(guò)，雷昕表示：“初期的試點(diǎn)過(guò)程中也一定會(huì)遇到一些比較基礎(chǔ)的客戶體驗(yàn)問(wèn)題，比如同一名客戶在選擇個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的時(shí)候無(wú)法橫向打通各家產(chǎn)品，只能通過(guò)轉(zhuǎn)換的方式進(jìn)行選擇，而不能給予投資人同時(shí)多個(gè)產(chǎn)品的選擇。另一方面，因?yàn)檎麄€(gè)指引相對(duì)比較明確，所以導(dǎo)致首批試點(diǎn)的產(chǎn)品差異化并不是太大?！?/p>

　　對(duì)此，有基金業(yè)人士也表示希望稅收政策進(jìn)一步支持養(yǎng)老基金：“養(yǎng)老基金遞延個(gè)稅的抵扣額度是否可以進(jìn)一步提高？在購(gòu)買時(shí)如何進(jìn)行有效的稅收抵扣，有哪些渠道和方式？在投資養(yǎng)老產(chǎn)品期間，對(duì)于產(chǎn)品是否有相對(duì)靈活的轉(zhuǎn)換機(jī)制，比如要從一個(gè)養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)到另一個(gè)養(yǎng)老基金或者保險(xiǎn)產(chǎn)品，要與提前支取的情況進(jìn)行合理區(qū)分。政府是否可以就養(yǎng)老金產(chǎn)品建立專業(yè)的服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)，進(jìn)行投資者教育和服務(wù)?！?/p>

　　上述北京某大型基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)稅延養(yǎng)老產(chǎn)品的大趨勢(shì)明確。隨著試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)更大范圍的個(gè)人稅延產(chǎn)品發(fā)展可期。

（責(zé)任編輯：康博）

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