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隨著全球科技創(chuàng)新步伐加快，資本與創(chuàng)新的天然聯(lián)系日益凸顯。在“2020中國-阿聯(lián)酋創(chuàng)新投資大會圓桌對話”上，與會者提出當(dāng)前國內(nèi)市場正進(jìn)入資本推動創(chuàng)新活躍期，并從政府宏觀監(jiān)管、資本投資方向，以及金融證券市場等多方面進(jìn)行論證。大家一致認(rèn)同，中國與阿聯(lián)酋及中東其他國家在此領(lǐng)域有更廣闊合作空間，中東地區(qū)的資金將對促進(jìn)中國國內(nèi)企業(yè)發(fā)展起到積極推動作用，而中東地區(qū)的新興市場更是對國內(nèi)企業(yè)具有極大吸引力。

近年來，國內(nèi)資本市場改革快速推進(jìn)。以深圳證券交易所為例，今年深交所試點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板注冊制改革順利落地，現(xiàn)在深交所有九成企業(yè)都是國家高新技術(shù)企業(yè)，八成企業(yè)擁有自主研發(fā)核心能力，七成企業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式的聚集效應(yīng)已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板有了非常強(qiáng)的顯現(xiàn)，也是整個(gè)中國資本市場支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的鮮明例證。

對此，中信證券全球投資銀行執(zhí)行總經(jīng)理羅樨深有感觸。她認(rèn)為，當(dāng)前中國創(chuàng)新企業(yè)對于資本市場最根本需求還是融資。由于創(chuàng)新類企業(yè)研發(fā)投入非常高，現(xiàn)金流非常緊張，為了做到技術(shù)能夠全國領(lǐng)先、甚至世界領(lǐng)先，就必須投入大量研發(fā)費(fèi)用。深交所推出的注冊制，上市標(biāo)準(zhǔn)向有研發(fā)水平的技術(shù)企業(yè)傾斜，這本身就是在幫助創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行融資。此外，上市之后的股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)，對于創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)人才穩(wěn)定也有極大幫助，從這個(gè)角度說，對于人才的吸引力也是企業(yè)對于資本市場功能上的另一種需求。

政府主導(dǎo)的投資無疑是資本市場舉足輕重的力量。深圳天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司是深圳市政府發(fā)起的政策性基金，其副總經(jīng)理徐向東向與會者分享了該基金的三個(gè)目標(biāo)：第一，對標(biāo)國際一流;第二，補(bǔ)齊短板，鼓勵(lì)大家承擔(dān)更大的市場風(fēng)險(xiǎn)，支持早期科技型的創(chuàng)業(yè)企業(yè);第三，營造良好的環(huán)境生態(tài)，早期的項(xiàng)目跟成熟期、成長期的企業(yè)不一樣，還非常脆弱，特別是技術(shù)型、研發(fā)型的團(tuán)隊(duì)，在商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)、市場拓展能力以及產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，有很多短板，所以需要由政府牽頭匯合各種市場化資源要素構(gòu)建一個(gè)有利于天使項(xiàng)目成長的環(huán)境。

國內(nèi)資本市場不可能關(guān)起門來發(fā)展，借鑒發(fā)達(dá)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)也必不可少。匯豐前海證券投資銀行部聯(lián)席總經(jīng)理徐康認(rèn)為，國內(nèi)資本市場應(yīng)該充分參考美國資本市場的經(jīng)驗(yàn)，從包容性、有效多層次的資本市場、多元化投資結(jié)構(gòu)等三方面汲取經(jīng)驗(yàn)。目前，中國的資本市場已經(jīng)處于對資本推動創(chuàng)新的最佳時(shí)期，近兩年很多改革和探索舉措，有效推動了資本市場的發(fā)展，已經(jīng)呈現(xiàn)出非常大的活躍度，相信通過未來幾年的發(fā)展，一定能更加有效支持好企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展。

“2020中國-阿聯(lián)酋創(chuàng)新投資大會”一個(gè)重要目標(biāo)就是希望引進(jìn)中東國家的資金，促進(jìn)國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，同時(shí)也幫助國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)拓展中東海外市場。對于資本的國際化議題，羅樨認(rèn)為中國這么大市場，很多國際化的公司有走進(jìn)來的需求，對于資本引進(jìn)，目前資本市場從制度上已經(jīng)有了很好的意愿，制度突破的力度也比較大，如果能夠有一些落地，對于海外的公司來說，后續(xù)通路會更加順暢。而走出去比引進(jìn)來更重要，因?yàn)橹袊玫墓荆绕涫轻t(yī)療健康行業(yè)，很多公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)理念、產(chǎn)品適用范圍已經(jīng)非常國際化，對海外研發(fā)也有很高需求，企業(yè)有很迫切的走出去需求。企業(yè)想要海外融資，甚至有一些海外好的標(biāo)的，來買技術(shù)、買股權(quán)、買公司、買資產(chǎn)，研發(fā)創(chuàng)新類的企業(yè)都有這樣的需求，所以走出去相對更重要。

以前國內(nèi)資本市場的典型發(fā)展模式是以境外資本為核心，推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國際化。但是隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提升，最近幾年出現(xiàn)了兩個(gè)值得關(guān)注的趨勢：其一，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)迅速增長和壯大，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)紛紛參與很多早期的創(chuàng)新企業(yè)，由境內(nèi)資本主導(dǎo)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展趨勢比較明顯;其二，很多境外企業(yè)開始利用中國資本市場推動其境內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，利用資本市場推動，使得它在中國的業(yè)務(wù)更好去覆蓋國際化需求。這種變化，顯然離不開中國資本市場的成熟和中國資本市場的開放，反映出中國資本市場的良性變化。

那么，完善多層次資本市場建設(shè)，促進(jìn)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更好完善創(chuàng)投資本產(chǎn)業(yè)鏈，未來有哪些值得關(guān)注的方向呢?

徐向東從政府層面和私募基金管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)層面給出建議。從政府層面來說，現(xiàn)在中國各級政府，從國家到各個(gè)省市已經(jīng)把創(chuàng)新作為整個(gè)政府工作的重心，是非常重要的抓手。針對資本推動創(chuàng)新，首先要做好基礎(chǔ)工作，目前來說，依托于大數(shù)據(jù)和人工智能的行業(yè)服務(wù)體系，政策的傾斜僅僅停留在滿足完善監(jiān)管的需求上，政府可以提供的服務(wù)還有很大的發(fā)展空間。

從行業(yè)層面來說，機(jī)構(gòu)在跟地方政府合作的時(shí)候，要非常明確自己擅長的部分，看看自己的投資領(lǐng)域怎樣能為這個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，或者補(bǔ)足地方經(jīng)濟(jì)的短板。實(shí)現(xiàn)協(xié)同性的目的是不是足夠強(qiáng)烈，投資機(jī)構(gòu)要制定好自己在全國或區(qū)域的戰(zhàn)略布局，才有利于開展業(yè)務(wù)。

對于創(chuàng)新企業(yè)來說，隨著未來發(fā)展，整個(gè)社會，包括政府的財(cái)政投入、市場化私募基金、更加完善的配套服務(wù)體系，都會提供更多的賦能，助推他們茁壯成長，但企業(yè)自身也需要牢記“創(chuàng)新”使命，因?yàn)榭萍紕?chuàng)新是不斷持續(xù)投入的過程，現(xiàn)在技術(shù)迭代非?？欤仨毷冀K保持一種“創(chuàng)”的精神，才能不被時(shí)代所淘汰。

關(guān)鍵詞： 資本市場建設(shè)