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銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率“跌跌不休”似乎已經(jīng)成為各方默認(rèn)的事實(shí)。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，盡管6月份收益率有短暫回升，但總體來(lái)看，今年上半年銀行理財(cái)收益率整體呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。邁入下半年，資管新規(guī)過(guò)渡期即將結(jié)束，普通投資者又該如何轉(zhuǎn)變投資策略?多位市場(chǎng)分析人士在談到下半年的銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)均表示，保本理財(cái)比例進(jìn)一步壓降，利率或仍將進(jìn)一步走低。而對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品凈值化的轉(zhuǎn)型，多位業(yè)內(nèi)人士提醒“投資者的理財(cái)觀念是時(shí)候改變了”。

收益水平整體下行將是趨勢(shì)

今年1月-5月份，全國(guó)銀行理財(cái)收益水平分別為3.5%、3.47%、3.46%、3.43%、3.4%，6月份有所回升至3.46%，但就上半年整體而言，收益率仍然呈下跌態(tài)勢(shì)。

羊城晚報(bào)記者注意到，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的變化有跡可循。自2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)、打破剛性兌付逐漸成為市場(chǎng)共識(shí)。對(duì)于投資者而言，保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品將“一去不復(fù)返”，各大金融機(jī)構(gòu)也加速推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品從預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)型，銀行體系內(nèi)部積聚的風(fēng)險(xiǎn)將逐步得到釋放。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平告訴羊城晚報(bào)記者，上半年理財(cái)收益的走低，除了資管新規(guī)的影響外，央行數(shù)次降準(zhǔn)操作，導(dǎo)致今年市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松的情況也是原因之一，市場(chǎng)利率的下行，帶動(dòng)了銀行理財(cái)資金成本下降。

市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下行，在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)將是必然趨勢(shì)。6月11日，銀保監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》。“由于投資范圍縮窄，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益率將有所下行。對(duì)個(gè)人而言，如果資產(chǎn)配置中長(zhǎng)期存款、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品較多，那么收益率可能有所下降。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼強(qiáng)調(diào)。

保本理財(cái)比例將進(jìn)一步下降

值得注意的是，隨著資管新規(guī)逐步落地，行業(yè)得到進(jìn)一步規(guī)范，傳統(tǒng)保本理財(cái)正在逐步減少。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度共新發(fā)4031款封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品，從近四季度情況來(lái)看，封閉式預(yù)期收益型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在售數(shù)量近兩個(gè)季度較以往有大幅下降。凈值型理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)主流，部分產(chǎn)品投資范圍收窄，影響了理財(cái)產(chǎn)品的收益。

來(lái)自銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)則顯示，截至2021年6月末，同業(yè)理財(cái)較峰值縮減96%，保本理財(cái)較峰值縮減97%，不合規(guī)短期產(chǎn)品縮減98%，嵌套投資規(guī)?？s減24%。

劉銀平表示，今年年底資管新規(guī)過(guò)渡期將結(jié)束，理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型將提速，凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)沒(méi)有明顯的漲跌趨勢(shì)，上半年一直在4.1%左右窄幅波動(dòng)。預(yù)測(cè)下半年老理財(cái)產(chǎn)品收益率回升可能性較小，并且有進(jìn)一步下降空間。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在資管新規(guī)的影響下，市場(chǎng)上將不斷涌現(xiàn)更多的創(chuàng)新型凈值產(chǎn)品，凈值產(chǎn)品種類愈加豐富。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)銀行理財(cái)市場(chǎng)2021年第二季報(bào)數(shù)據(jù)，凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量有所上升，預(yù)期收益型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量有明顯下降，新發(fā)產(chǎn)品中凈值型產(chǎn)品比重有所上升。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李明珠分析，由于凈值型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行的綜合管理能力要求更高，市場(chǎng)資源將更多向頭部銀行聚集，理財(cái)品牌效應(yīng)將更加凸顯。

專家建議適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

實(shí)際上，隨著各家商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型不斷深入，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌、凈值化運(yùn)作已成必然趨勢(shì)。早在2018年的7月20日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，在資管新規(guī)框架下，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了進(jìn)一步全面規(guī)范。其中，《辦法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)則通過(guò)披露“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”向投資者傳達(dá)產(chǎn)品的預(yù)估收益。

“根據(jù)銀登中心發(fā)布的《中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)2021年一季度報(bào)告》，截至2021年一季度末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比為73.03%，但實(shí)際上并非所有的凈值型產(chǎn)品都符合資管新規(guī)要求。有些銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品估值不準(zhǔn)，凈值曲線過(guò)于平滑，凈值波動(dòng)未能真實(shí)反映底層資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)。”劉銀平表示。

他強(qiáng)調(diào)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不代表實(shí)際投資收益，凈值型理財(cái)產(chǎn)品也并非業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)越高越好，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高的產(chǎn)品，有可能是流動(dòng)性差，比如3年、5年封閉期，也有可能是風(fēng)險(xiǎn)高，權(quán)益類資產(chǎn)配置的比例偏高。相對(duì)于傳統(tǒng)銀行發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)公司發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品期限更長(zhǎng)、凈值波動(dòng)更大，投資者更需要謹(jǐn)慎購(gòu)買(mǎi)。

總體而言，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率整體下行的情況下，投資者要想理財(cái)收益不縮水，一方面可以提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)更高、收益也更高的理財(cái)產(chǎn)品，但應(yīng)重點(diǎn)考察產(chǎn)品，具體可以從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資范圍、資金實(shí)際配置情況、歷史業(yè)績(jī)波動(dòng)等方面來(lái)了解，不能只看產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高低;另一方面可以拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限，但需要犧牲一定流動(dòng)性。

董希淼也建議，投資者要對(duì)凈值型理財(cái)產(chǎn)品有全面正確的認(rèn)識(shí)，應(yīng)提高理財(cái)水平、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí);并降低對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益的過(guò)高期望，在此基礎(chǔ)上做好大類資產(chǎn)配置，通過(guò)提升資產(chǎn)配置能力來(lái)實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡。

名詞解釋:

什么是“資管新規(guī)”?

2018年4月27日由央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外管局四部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，被業(yè)內(nèi)稱為“資管新規(guī)”。資管新規(guī)從4個(gè)方面對(duì)打破剛性兌付要求作出了安排，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是讓資管業(yè)務(wù)回歸到“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”。資管新規(guī)原定在2020年年底正式實(shí)施，目前過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年年底。

凈值型理財(cái)產(chǎn)品是什么?

根據(jù)2018年4月發(fā)布的資管新規(guī)，銀行理財(cái)要打破剛性兌付，向凈值化轉(zhuǎn)型，投資者要自負(fù)盈虧。什么是凈值型理財(cái)產(chǎn)品?要求理財(cái)產(chǎn)品堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資資產(chǎn);允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量;過(guò)渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的凈值。值得留意的是，凈值型產(chǎn)品改變的只是估值計(jì)價(jià)方式，并不代表著本金虧損的概率提升。(記者 戴曼曼 實(shí)習(xí)生 呂佳羽)

關(guān)鍵詞： 銀行體系 內(nèi)部積聚 風(fēng)險(xiǎn) 釋放